A bolsa de valores brasileira, que antes renovava máximas históricas, inverteu sua trajetória de forma abrupta. O Ibovespa, principal índice da B3, registrou queda pela 11ª sessão consecutiva, marcando a maior sequência de perdas desde 2023. Essa reviravolta no cenário financeiro tem gerado preocupação e levantado questionamentos sobre a saúde da economia nacional.
Se a tendência de baixa persistir, o índice poderá se aproximar ou até mesmo superar a marca de 13 pregões consecutivos de queda, observada em agosto de 2023. Embora o desempenho acumulado neste ano ainda seja positivo, com o Ibovespa subindo 3,79% em 2024, o mês de agosto praticamente eliminou boa parte dos ganhos. Somente neste mês, o índice acumula uma queda de 6,55%, posicionando a bolsa brasileira como a segunda pior entre os 21 principais mercados acionários acompanhados pela consultoria Elos Ayta, conforme informações divulgadas pelo g1.
Mas o que explica essa mudança tão rápida no humor do mercado? Analistas apontam para uma combinação de fatores internos e externos, que levaram os investidores a reduzir suas apostas no Brasil. Compreender esses elementos é crucial para entender o atual momento da Ibovespa em queda e suas projeções.
A saída massiva de investidores estrangeiros
Um dos principais gatilhos para a sequência de perdas da Ibovespa em queda foi a retirada expressiva de recursos por investidores estrangeiros. Até o dia 13 de agosto, eles retiraram R$ 15,63 bilhões da bolsa brasileira, configurando a maior saída mensal desde 2022. O recorde anterior havia sido registrado apenas três meses antes, em maio, com um fluxo negativo de R$ 13,28 bilhões. Dessa forma, 2024 já concentra as duas maiores retiradas mensais de capital estrangeiro da série histórica.
Quando investidores estrangeiros vendem grandes volumes de ações, a oferta desses papéis aumenta no mercado. Havendo mais vendedores do que compradores, os preços caem, pressionando o Ibovespa. Esse movimento contrasta drasticamente com o início do ano, quando, entre janeiro e fevereiro, investidores estrangeiros aplicaram R$ 42,56 bilhões na bolsa brasileira, um dos maiores volumes da última década.
Naquele período, o Brasil apresentava fatores atrativos, como juros elevados, ações vistas como baratas e maior interesse global por países emergentes. Contudo, Matheus Spiess, analista da Empiricus, explica que o cenário começou a mudar quando a expectativa de cortes intensos na Selic diminuiu, impactada pelo conflito no Oriente Médio e incertezas inflacionárias, levando muitos investidores a revisar suas apostas e reduzir a exposição ao Brasil.
Juros, incertezas fiscais e eleições: o cenário interno
A taxa Selic, que estava no maior patamar em quase duas décadas, gera um dilema para a bolsa. Quando a Selic está alta, aplicações de renda fixa, como Tesouro Direto e CDBs, oferecem retornos mais atraentes. Consequentemente, o crédito para empresas fica mais caro, e muitos investidores migram da bolsa para esses ativos. No entanto, quando a Selic cai, a bolsa tende a se tornar mais atrativa, pois empresas e consumidores acessam crédito mais barato, impulsionando a economia.
No início de 2024, parte do mercado esperava que o Banco Central do Brasil (BC) tivesse espaço para reduzir os juros de forma mais intensa. No entanto, a inflação demorando a recuar, o agravamento dos conflitos no Oriente Médio e as preocupações com as contas públicas levaram o mercado a crer que os juros permanecerão elevados por mais tempo. Beny Fard, sócio da Segundo Minuto, destaca que o país está precificando um prêmio de risco eleitoral, que combina incertezas sobre a Selic, competição por capital global e fatores externos.
O prêmio de risco é o retorno adicional que investidores exigem para aplicar recursos em um país com maior percepção de incerteza. Quanto maior essa percepção, menor o preço das ações e mais difícil atrair novos investimentos. A preocupação com as eleições presidenciais de outubro também influencia, pois as propostas dos candidatos para as contas públicas e a economia a partir de 2025 impactam diretamente as decisões do BC sobre a Selic e a percepção de risco do país.
A turbulência do cenário internacional
Além dos fatores internos, a piora do cenário internacional contribuiu para a cautela dos investidores. A escalada das tensões no Oriente Médio intensificou o movimento de busca por ativos considerados mais seguros, como o dólar, o ouro e os títulos do Tesouro dos EUA. Esse fenômeno é conhecido no mercado financeiro como “flight to quality”, ou “voo para a segurança”.
A escalada do conflito, como mostrou o g1, fez o ouro disparar nos mercados internacionais, reforçando essa busca por proteção. Isabel Abreu, economista e consultora financeira, resume que “não existe um único culpado. O investidor estrangeiro está saindo do Brasil em ritmo acelerado, os juros continuam altos, a renda fixa segue mais atrativa e o aumento das tensões geopolíticas reduziu o apetite global por ativos de risco”. Ela acrescenta que, hoje, o mercado reage mais às incertezas políticas, fiscais e ao cenário internacional do que aos resultados das empresas.
Adicionalmente, o tarifaço imposto pelo ex-presidente dos EUA, Donald Trump, ao Brasil, somado ao acirramento das tensões diplomáticas entre os dois países, também contribuiu para aumentar a cautela dos investidores, impactando o fluxo de capital e a Ibovespa em queda.
Nem todos os setores sentem o impacto da mesma forma
A queda da bolsa não afeta todas as empresas de maneira uniforme. Setores mais ligados ao consumo interno, como varejo e serviços não essenciais (roupas, eletrodomésticos, veículos), costumam ser mais sensíveis aos juros elevados, à desaceleração econômica e ao aumento da inadimplência. As companhias que dependem do crédito também ficam mais vulneráveis, segundo Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos.
Ele destaca que “juros elevados, inadimplência e menor poder de compra pressionam a receita e as margens dessas empresas”. Os bancos também são impactados pelo aumento do risco de crédito e das provisões. Nesse cenário, as ações dos grandes bancos estiveram entre as principais responsáveis pelas perdas do Ibovespa nos últimos pregões. Em contraste, a Petrobras ajudou a limitar parte dessas perdas, impulsionada pelos preços do petróleo e pela descoberta na Foz do Amazonas.
Por isso, empresas ligadas à produção de commodities, como petróleo, minério de ferro e aço, tendem a oferecer maior proteção aos investidores. Sidney Lima afirma que “os setores de petróleo, mineração e siderurgia conseguem atravessar melhor esse cenário porque dependem mais das commodities, do dólar e da demanda externa do que da atividade doméstica. Petrobras e Vale, por exemplo, têm funcionado como importantes amortecedores do Ibovespa”.
Perspectivas para a bolsa: ainda há espaço para quedas?
Apesar da sequência de perdas da Ibovespa em queda, analistas acreditam que grande parte dos fatores que pressionaram a bolsa já foi absorvida pelo mercado e está refletida nos preços das ações. Contudo, a bolsa deve permanecer bastante sensível aos próximos indicadores econômicos e aos desdobramentos dos cenários político e internacional.
Matheus Spiess aponta que três fatores serão decisivos para definir o rumo do Ibovespa nos próximos meses: os indicadores de inflação e da atividade econômica brasileira, que influenciarão a trajetória da Selic, o cenário político e das contas públicas, com foco nas eleições, e o noticiário geopolítico, especialmente os desdobramentos no Oriente Médio, que continuam afetando os preços da energia e os juros globais. Esses elementos serão fundamentais para avaliar se o BC terá espaço para continuar reduzindo a taxa Selic.
Sidney Lima adverte que, embora parte relevante dos riscos já tenha sido precificada, “ainda há espaço para novas perdas se houver uma deterioração adicional do cenário fiscal, eleitoral, do crédito ou das expectativas para a Selic”. Por outro lado, a queda acumulada tornou algumas ações mais baratas. Felipe Cima, especialista em renda variável da Manchester Investimentos, sugere que esse movimento pode abrir oportunidades para investidores, desde que o cenário macroeconômico apresente melhora.
“Não é um cenário ideal, mas ficou um pouco mais estável. Se houver espaço para novos cortes na Selic, isso aumenta a atratividade da Bolsa e pode favorecer uma recuperação gradual dos ativos”, explica Cima. Na avaliação dos analistas, a bolsa pode estar mais próxima do fim do que do início desse movimento de correção. No entanto, uma retomada consistente dependerá da combinação de diversos fatores, e, até lá, a expectativa é de que o mercado continue sujeito a períodos de forte volatilidade.