Revisão tarifária Sabesp avança com validação da RAB pela Arsesp, mercado vê menor risco regulatório e casas como XP, Morgan Stanley e Bradesco reiteram compra de SBSP3
A Sabesp deu mais um passo para a primeira revisão tarifária desde a privatização, com a regulação ganhando forma e investidores revisando cenários.
A agência Arsesp validou valores da Base de Ativos Regulatórios, e analistas passaram a reduzir o risco regulatório percebido, com impacto nas recomendações de compra.
Os dados e avaliações foram divulgados na cobertura de Felipe Moreira, e trazem números e citações das casas que cobrem a companhia, conforme informação divulgada por Felipe Moreira.
Validação da RAB, o que foi anunciado
A Arsesp “validou a Base de Ativos Regulatórios (RAB) de R$ 78,5 bilhões para 2023 e aprovou uma RAB de R$ 88,0 bilhões para 2024”, medida que abre caminho para a revisão tarifária.
Para o mercado, a validação da RAB reduz a incerteza sobre a magnitude dos ativos que serão remunerados no ciclo, trazendo maior previsibilidade à fórmula regulatória.
Reação dos analistas e citações
Os bancos e corretoras ajustaram suas leituras, em geral interpretando a validação como um sinal positivo para a Sabesp.
A XP afirmou que os incentivos estão estruturados para garantir um bom resultado e preservar o valor econômico por meio de uma metodologia bem definida.
O Goldman Sachs, segundo a cobertura, ressaltou que “os números vieram um pouco melhores do que o banco havia previsto”.
A Genial Investimentos avaliou a validação como positiva, porque, segundo a casa, ela “assegura previsibilidade para o ciclo tarifário e reduz risco regulatório, especialmente em um momento em que a empresa se aproxima da sua primeira revisão tarifária”.
Recomendações e preços-alvo
Os relatórios trazem metas e recomendações distintas, mas com tendência a reforçar conviction buy em várias casas.
O Morgan Stanley manteve SBSP3 como Top Pick no setor, com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 145, citando uma expectativa de 11,3% de TIR real sobre patrimônio líquido.
A XP reiterou compra e preço-alvo de R$ 162,40 por ação, destacando que a Sabesp negocia a uma TIR real atrativa de 10,5%.
O Bradesco BBI manteve compra e preço-alvo de R$ 174,00, o BTG e o JPMorgan repetiram compra com preço-alvo de R$ 140, enquanto a Genial manteve classificação neutra e preço-alvo de R$ 120.
Próximos passos no processo tarifário e riscos
A divulgação formal do processo de revisão tarifária está prevista para 1º de dezembro, e os analistas esperam detalhes metodológicos que serão determinantes.
A XP destacou que os documentos trarão regras sobre como atrasos no reconhecimento da base de ativos serão tratados, podendo tanto reduzir riscos adicionais quanto gerar eventos negativos ao valor econômico.
O BTG espera esclarecimentos sobre a metodologia de redução do gap de reconhecimento de capex na RAB, aprovada pela reguladora no fim do ano anterior.
O Morgan Stanley citou a expectativa por parâmetros como Opex regulatório, potencial incorporação de alterações contratuais, ajuste de capex não desembolsado e a magnitude final do aumento tarifário para consumidores.
Impacto imediato no mercado
O mercado reagiu de forma positiva, com as ações subindo no intraday. Na cobertura citada, “As ações subiam 0,59%, a R$ 141,45, às 10h35”.
Analistas que reiteraram compra ressaltam combinação de perfil ESG, risco-retorno atrativo e catalisadores de médio prazo, fatores que, segundo eles, geram assimetria favorável para alta.
Investidores devem acompanhar os documentos oficiais da Arsesp na próxima semana, pois eles definirão a metodologia e o efeito final sobre tarifas, CAPEX e fluxo regulatório da companhia.
Em resumo, a validação da RAB pela Arsesp trouxe maior previsibilidade ao processo de revisão tarifária da Sabesp, reforçando a visão positiva de várias casas, mesmo com pontos pendentes a serem detalhados nos próximos passos.